行业观点：继续看好新材料。本周全国各地疫情形式严峻，防控措施收紧，贸易受阻，钢贸出货量环比降2.6%。库存方面，由于疫情反复，叠加冬储启动、刚需下滑，本周钢材总库存环比减25万吨，去库速度显著放缓。未来我们将继续跟踪疫情政策变化、基建赶工需求持续性、房地产行业复苏情况等对钢材市场的影响。股票层面，继续看好中期逻辑强劲的个股，如望变电气、广大特材、恒星科技、云海金属、金钼股份、隆达股份等等;短期内，我们认为新材料和周期股均值得关注，周期品关注华菱钢铁、方大特钢、首钢股份、鄂尔多斯等。

行情回顾：本周(11月20日-11月25日)申万钢铁环比增2.1%，领先上证综指2.0pct。涨幅居前的个股为上海钢联(22.6%)、华菱钢铁(15.2%)、首钢股份(13.5%)。本周螺纹钢、热卷、铁矿石、焦炭期货主力合约最新报价分别为3681元/吨、3785元/吨、732元/吨、2758元/吨，较上周(11月13日-11月18日)分别变动-1.2%、-0.4%、-1.1%、-0.7%。

行业动态：

普钢：本周钢材社会库存856万吨，环比减3.2%;其中长材库存419万吨，环比减3.7%;板材库存437万吨，环比减2.8%。十一月中旬钢厂库存均值1730万吨，环比增3.5%。本周全国237家钢贸商出货量15.1万吨，环比减2.6%;本周上海终端线螺走货量1.3万吨，环比减10.5%。本周跟踪的螺纹、热轧、冷轧、中厚板成本滞后毛利分别为219元/吨、101元/吨、-69元/吨、71元/吨。

铁矿：本周澳、巴、印铁矿石发货量2667万吨，环比增13.1%;北方6港到港量973.6万吨，环比减31.6%。本周铁矿石港口库存13485万吨，环比增1.2%。本周港口进口矿日均疏港量296.2万吨，环比减2.6%。

焦煤焦炭：25日焦炭市场稳中偏强运行;25日国内炼焦煤市场稳中偏强运行，综合来看，炼焦煤继续上涨支撑不足，短期或稳中偏强运行，但上涨幅度有限。

硅铁硅锰：本周国内硅锰市场呈现前低后高走势，成交价格震荡上行，成交量好转;本周硅铁市场大幅波动，带动现货市场价格起伏，现货端报价相对比较坚挺。

特钢：本周模具钢市场价格整体呈现震荡偏弱运行态势，市场成交氛围不佳;本周全国优特钢市场价格窄幅震荡;本周工业线材各品种小幅上涨，成交氛围尚可，上半周要好于下半周。

不锈钢：本周镍价延续高位，但由于下游需求疲软，盘面亦时有回调;本周铬铁市场延续弱稳态势，主流报价较上周基本持稳;本周刚需成交下去库稍缓，不锈钢价格难涨难跌。